Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс рассказала об ограничениях теста Хауи для рынка цифровых активов

Комиссар американской комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Хестер Пирс заявила, что у теста Хауи есть ряд ограничений в экосистеме цифровых активов.

Сам тест основан на деле Верховного суда 1946 года и определяет критерии, по которым финансовое соглашение квалифицируется как «инвестиционный контракт» и на него распространяется федеральный закон о ценных бумагах.

Судебное дело, которое привело к созданию теста Хауи, было сосредоточено на продаже единиц в застройке цитрусовой рощи во Флориде, где инвесторы могли бы разделить прибыль, полученную от усилий, направленных на выращивание продукции.

Тогда тест определил «инвестиционный договор» как «контракт, сделку или схему, при которой лицо инвестирует свои деньги в совместное предприятие и обязано рассчитывать на прибыль исключительно от усилий учредителя или третьего лица».

Пирс доказывает, что существование инвестиционного контракта зависит не только от актива, но и обещаний, которые с ним связаны. По ее мнению, эти два компонента являются раздельными.

«То, что я продала вам апельсиновую рощу в рамках инвестиционного контракта, не превращает апельсиновую рощу в ценную бумагу. Апельсиновая роща плюс данные мною вам обещания о том, что я позабочусь об апельсиновой роще и буду приносить вам прибыль — это было предложением ценных бумаг», — добавила она.

По мнению Пирс, тест Хауи вовсе не определяет, является ли сам криптоактив ценной бумагой. Также она отметила, что доверие агентства к тесту Хауи несколько ошибочно, поскольку его можно постоянно интерпретировать по разным классификациям.

В 2018 году, например, директор SEC Уильям Хинман сказал, что Биткоин и Ethereum не относятся к ценным бумагам, потому что они «в достаточной степени децентрализованы», однако в тесте Хауи просто нет такой метрики.

Она также отметила важный факт: в деле 1946 года апельсиновая роща рассматривалась как бессрочная ценная бумага. Иными словами, никто не мог знать, когда она может поменять свою классификацию.

В этом случае, по словам Пирс, регулятору нужно объяснить, как цифровые токены можно превратить из ценных бумаг в товары.